Недвижимость показала прибыль

Госкомстат огласил финансовые результаты деятельности украинских предприятий в 2007 году. Больше всего удивила сфера недвижимости, где рост прибыль за один только год составил 5,2 раза.

По данным Госкомстата, украинские предприятия в 2007 году получили прибыль на сумму 147,3 млрд. грн. (+ 62%). За этот же период предприятия получили убытки в размере 25,8 млрд. грн. (+24%). Положительное сальдо прибыли от текущей деятельности до налогообложения составляет 121,4 млрд. грн. По сравнению с 2006 годом, доля прибыльных предприятий увеличилась на 2% (до 71,1%), убыточных – уменьшилась на 2% (до 28,9%).

При этом самой прибыльной отраслью в Украине впервые стала сфера операций с недвижимостью, арендой и инжинирингом, где прибыль выросла в 5,2 раза по отношению к уровню 2006-го года до 30,9 млрд. грн. Далее в списке самых прибыльных идут торговля (22,1 млрд. грн.), финансовая деятельность (17,8 млрд. грн.), металлургия (16,6 млрд. грн.), транспорт и связь (12,3 млрд. грн.).

Как рассказал на условиях анонимности представитель одной из киевских строительных компаний, основная причина роста прибыльности сферы недвижимости состоит в привлечении операторами рынка значительных средств в свое развитие. В частности речь идет о выходе на IPO крупных украинских застройщиков – «XXI Век», «Т.М.М.» и KDD Group, которые были вынуждены показывать перед инвесторами все свои реальные финансовые потоки.

Также, по его словам, в 2007 году развивалось банковское кредитование застройщиков и девелоперов. По мнению источника, на прибыльность также повлияло бурное развитие сферы коммерческой недвижимости (бизнес-центры, торгово-развлекательные центры и т.д.). Отметим, что чистая прибыль только компании «XXI Век» в 2006 году составила 996,9 млн. грн.

Примечательно, что средние цены на квартиры в Киеве в 2007 году выросли всего 11-16%, тогда как в 2006-м цены повысились на 40-60%. В этой связи причины роста прибыльности сферы недвижимости в большей мере находятся не в жилой, а в коммерческой недвижимости.

В целом, рост прибыльности украинских компаний можно пояснить увеличением отдельных отраслей экономики. Так, рост промышленного производства в Украине в январе-декабре 2007 года составил, по отношению к аналогичному периоду прошлого года, 10,2%. При этом, если рост добывающей промышленности за этот период составил 2,7%, то объемы производства в перерабатывающей промышленности увеличились на 11,7%, в пищевой промышленности - на 10%.

Крупнейшим был рост сферы машиностроения (6,146 млрд. грн. прибыли за 23007 год), где автопредприятия повысили выпуск продукции на 42,3%, а производители электрических машин и оборудования - на 22,6%.

Высокие финансовые показатели сферы торговли являются закономерными. По данным Госкомстата, оборот розничной торговли в Украине в 2007 году составил 318,7 млрд. грн. Прирост по отношению к 2006 году составляет 28,8%. В рейтинге привлекательности инвестиций в розничную торговлю в 2007 году консалтинговой компании A. T. Kearney Украина занимает 5-е место (в 2006 г. - 4-е).

Отметим, что прибыль финансовой сферы формируется в своем большинстве не за счет банков, финансовые результаты которых за 2007 год выросли в 1,5 раза. За 2007 год суммарная прибыль украинских банков составила 7,1 млрд. грн. (4,6 млрд. грн. в 2006 г.). При этом ГНАУ отмечает увеличение уплаты налогов банками и страховыми компаниями на 69% до 4,3 млрд. гривен в 2007 году.

При этом, рассчитывать, что финансовые результаты компаний будут повышаться теми же темпами и в 2008 году, не приходится. Негативные и позитивные стороны вступления Украины в ВТО могут сказать в лучшем случае до конца года, так как Украина еще обязана до 4 июля ратифицировать соглашение о членстве в организации.

Повышение цен на газ для промышленных потребителей может снизить рентабельность базовых отраслей украинской экономики (химия, металлургия).

Кроме того, металлурги уже готовятся к новым ценам сырье. Ожидается, что в 2008 году мировые цены на железную руду вырастут минимум на 30-50%. При этом повышение цен на металл не будет адекватным повышению цен на сырье. Более того, после окончания Олимпиады-2008 в Пекине возможно снижение цен на металл, из-за роста предложения китайских металлургов, продукция которых пойдет на внешние рынки. Более того, рентабельность украинских металлургов существенно подрывает уже оглашенное «Укрзализныцей» повышение тарифов на грузоперевозки.

Уже в январе темпы роста ВВП Украины в январе снизились с 9,3% до 4,9%, что связано с падением объемов строительства почти на 9,6%. По данным Госкомстата, ряд составляющих ВВП в январе сохранил темпы роста на уровне прошлогодних: торговля – рост на 14% (в январе 2007 года – 13,2%), транспорт и связь – 6,1% (6,7%) и т.д.

При этом существенное снижение темпов роста объемов производства произошло в перерабатывающей (с 18,9% до 6%) и добывающей (с 8,2% до 4,1%) промышленностях. Кроме того, в январе 2008 года промышленное производство выросло на 5,7% по сравнению с январем 2007 года. Такая ситуация в начале года не является критичной в связи с тем, что январь традиционно (из-за новогодних праздников) нельзя считать самым продуктивным месяцем года. Однако, с учетом всех прочих факторов, очевидно, что ситуация в экономике имеет тенденцию к ухудшению.

Собственно, Министр финансов Виктор Пинзеник допускает негативное влияние предпринимаемых правительством и НБУ антиинфляционных мер на динамику роста ВВП.

Хотя Кабмин сохранил прогноз роста ВВП на 2008 6,8%, а прогноз инфляции на 2008 год сохраняется на уровне 9,6%, реальных предпосылок роста в краткосрочной перспективе практически нет. Блокирование работы Верховной Рады мешает принятию необходимой нормативной базы для существенного повышения уровня инвестиций (в 2007 году в экономику Украины иностранными инвесторами вложено $8,7 млрд. прямых инвестиций). С другой стороны, добавляется нестабильность со стороны мировых рынков, и многие украинские компании отложили свой выход на IPO.

Снижению прибыли также будет «способствовать» и требование премьера Тимошенко, чтобы ГНАУ и Гостаможслужба как минимум в 2 раза увеличили объем взимаемых налогов и сборов. В январе, по данным Минфина, поступления в общий фонд госбюджета составили 11,2 млрд. гривен, что составляет 107% от плана на этот период (сверхплановые доходы - 762 млн. гривен).

Аналитик инвестиционной группы "АРТ-Капитал" Дмитрий Монаков отмечет, что в части относительного росте прибыли в 2008 по отношению к 2007 году значительное увеличение рентабельности ожидается в секторе добычи полезных ископаемых. По его словам, благоприятными представляются перспективы железорудных, угольных и ферросплавных компаний.

«На сегодняшний день ценовая политика ведущих поставщиков железорудного сырья (ЖРС) определяется растущим спросом со стороны Китая. Даже в случае некоторого уменьшения потребления ЖРС в развитых странах из-за возможного мирового кризиса, вызванного рецессией в США, эта азиатская страна неминуемо продолжит свое развитие. При этом отсутствие собственной высококачественной железной руды ставит Китай в постоянную зависимость от международных источников.

Такое положение вещей приводит к появлению ценовой конкуренции между потребителями ЖРС. Так, японские сталелитейные компании Nippon Steel и JFE Steel Corp, а также южнокорейская POSCO были вынуждены согласиться на 65%-е повышение цен на железную руду бразильского гиганта Vale с 1 апреля 2008. Это соглашение, вероятно, станет ориентиром для мировых производителей железной руды.

Столь ощутимый рост цен отразится на улучшении рентабельности и отечественных ГОКов. Сдерживающим фактором роста рентабельности украинских ГОКов может стать манипулирование ценами при внутрикорпоративных поставках. Ожидается, что их доля в перспективе увеличится до 50%, вследствие расширения объемов выплавки стали украинскими металлургическими группами», - отмечает Дмитрий Монаков.

При этом, по его словам, острая нехватка угля в Украине, а также рост цен на альтернативный энергоресурс – газ существенно повысит рентабельность добычи угля в 2008 году. Вследствие этого ожидается расширение инвестиционных программ по модернизации добывающих мощностей на украинских угольных предприятиях.

«Согласно нашим оценкам рентабельность негосударственных украинских шахт в 2008 году может увеличиться в 1,5-2 раза за счет ожидаемого 40-50%-го роста цен на уголь (почти двукратное увеличение с начала 2007 года). Подчеркнем, что речь идет о негосударственных предприятиях. В то время как государственные шахты могут в среднесрочной перспективе пострадать из-за прекращения прямого субсидирования согласно договору о вступлении Украины в ВТО», - подчеркивает аналитик.

«Отличные перспективы также у производителей ферросплавов. Мы ожидаем очередной виток цен на ферросплавы после оживления европейских производителей стали и, как следствие, увеличение рентабельности данной отрасли», - резюмирует Дмитрий Монаков.

В таких условиях можно ожидать внешнюю поддержку внутренним причинам снижения темпов роста прибыли украинских компаний в 2008 году. Однако внешние факторы, которые до последнего времени способствовали прибыльности украинских компаний в любой момент могут измениться. В таком случае Украине придется рассчитывать только на рост внутреннего платежеспособного спроса, который, однако, не сможет количественно перекрыть внешний. Наступление такой ситуации замедлит развитие базовых отраслей экономики Украины.